210400031201123207000108440
310844032501172007000113370
411337034001224407000118840
511884035701283507000124910
612491037501349007000131650
713165039501421807000139130
813913041701502607000147440
914744044201592307000156660
1015666047001691907000166890
1~10年总计3733070000166890
1116689050101802407000178250
1217825053501925107000190850
1319085057302061207000204850
1420485061502212307000220380
1522038066102380107000237620
1623762071302566307130256630
1725663077002771607700277160
1827716083102993308310299330
1929933089803232808980323280
2032328097003491409700349140
11~20年总计7066076820349140
1~20年总计·107990146820349140
注：表中所有金额取整到10美元。
假设你有100000美元可以进行投资，每年需要7000美元来维持现有的生活水准。一般人往往会认为，购买债券才能保证得到稳定的固定收益。而如果你并不这么做，反而采取一种近乎疯狂的举动—全部投资于股息率只有3%的，结果将会如何呢？
为了维持1:1的投资组合比例，就必须定期调整投资组合。也就是说，如果股票价值上涨，就必须将一部分资金从股票转移到债券投资上。
第一年股息率3%的股息收入只有3000美元，根本无法应付你一年7000美元的消费支出，你怎么填补这个窟窿呢？你只能卖掉价值4000美元的股票。假设股价每年上涨8%，因此到年底你的股票投资会增值为108000美元，抛掉
4000美元的股票后，还剩104000美元。
第二年股息收入增长到3120美元，你只需卖掉3880美元的股票就可以保证一年7000美元的消费支出了。以后每年股息收入越来越多，需要卖掉的股票金额也就相应越来越少。到了第16年，股息收入超过7000美元，就不必再卖股票了。
20年以后，你的100000美元本金已增值到349140美元，如果再加上这20年间你的146820美元的生活消费支出，你的投资组合资产总值几乎是最初的5倍。
好了，我们又再次得出股票优于债券的证明，即使你需要固定收益来支付生活费也是如此。可是我们需要考虑一个让人担心的意外因素，那就是股价波动并不会像我们想象的那样规律，根本不可能每年都上涨8%，有时甚至连续下跌好几年。以股票投资代替债券投资的投资者，不但要经受住一次次的股价下跌调整的打击，而且为了弥补股息收入的不足还要卖出股票，有时还不得不在非常沮丧的低价位上抛售。
全部投资股票，如果刚开始时就不幸地碰上股市回调，整个投资组合出现亏损，投资者为了支付生活费用，不得不亏本卖出股票，这时心理负担肯定会特别沉重。投资者总是担心，全部投资股票，万一碰上股市暴跌，把老本赔个精光，那可根本输不起。即使你已充分明白表3-1和表3-2的计算，而且也相信长期而言把资金全部投资于股票是最明智的投资决策，可是由于非常恐惧股市暴跌、输个精光，所以宁愿投资债券。尽管少赚一些，却睡得安心多了。
让我们做个悲观的假设，你刚刚把资金全部投入股市，第二天就碰上大跌，一夜之间就损失25%，一下子1/4的财产不见了。你当然会痛骂自己，后悔不已，但是只要你坚持不卖掉股票，长期持有，最终结果一定还是比全部投资债券要好很多。贝克威特用电脑程序计算表明，20年后，你的投资组合会增值到