如果我们对资产组合进行调整，情况会怎样呢？持有更多的股票，持有更少的债券。在最初的几年内，这个非盈利机构将会暂时牺牲一些收入，但是，股票价值的长期增长以及股票股利收入的大幅增长，将远远超过这些短期的损失。调整投资组合中股票和债券的比重后，资本增值会提高，现金收入会减少，详细情况请见表3-1。鲍伯·贝克威特（BobBeckwitt）按照我的要求计算了这些数据，他后来成了富达资产管理者基金（FidelityAssetManagerFund）的基金经理，投资业绩相当出色。
表3-1与债券的相对优势
年末债券价值债券收入年末股票价值股票收入总收入年末资产总值
方案一第1年$10000$700——$700$10000
100%债券第2年10000700——70010000
第10年10000700——70010000
第20年10000700——70010000
20年总共1000014000——1400010000
方案二①第1年5000350540015050010400
50%债券，第2年5200364561616252610816
50%股票第10年7117498768630079814803
第20年1053473711377647138421911
20年总共10534104221137768641728621911
方案三第1年——1080030030010800
100%股票第2年——1166432432411664
第10年——2158960060021589
第20年——466101295129546610
20年总共——46610137291372946610
①为了保持债券与股票50/50的比率，必须定期调整投资组合，即追加资金必须不断投资于债券以与不断增值的股票平衡。
贝克威特是我们公司的数量分析专家之一。这些数量分析专家思考问题的方式非常复杂，他们所使用的概念根本不是我们大多数线性思维的人所能理解的，他们说的话也只有那些同行才听得懂。但贝克威特最为难能可贵的是，他随时可以跳出数理分析的专业语言模式，用普通的语言和我们这些普通人进行交流沟通。
贝克威特在表中分析了3种投资方案，每种方案都是投资10000美元，债券利率为7%，股票股息率为3%，股价每年增值8%。
第一种方案是，10000美元全部投资于债券，20年后共获得利息收入14000万美元，并收回10000美元本金。
第二种方案是，股票和债券各投资5000美元，20年后债券利息收入为
10422美元，股票股息收入6864美元，期末投资组合资产总值为21911美元。
第三种方案是，10000美元全部投资于股票，20年后股票股息收入为13729美元，再加上股价增值，期末投资组合资产总值为46610美元。
由于股票股息收入不断增加，到最后全部投资于股票的股息收入会比全部投资于债券的利息收入还要多。因此20年后第二种方案的固定收益，比第一种方案全部投资于债券的固定收益还要多3286美元。而在第三种方案中，投资者全部投资于股票在固定收益方面只比第一种方案只减少了271美元，但换来20年的股价巨大增值。
若再进一步深入分析，你会发现即使需要固定收益，也没有必要购买债券。这是一个相当激进的结论，来自于贝克威特根据我的要求进行的另一套分析资料，具体结果请见表3-2。
表3-2100%投资于股票的策略
假定期初股息率为3%，其后股息和股票价格以每年8%的速度增长，每年投资者最低生活消费支出为7000美元。（单位：美元）
年限年初股票价值股息收入年末股票价值消费支出年末资产价值
110000030001080007000104000