所有参与期货投资的人，毫无例外是“求财”！实际上，期货投资绝不会包赚，正如不会包亏一样，“求财”的机会是百分之五十，既是有发财的希望，也有“破财”的风险！但是，机会率也有百分之一百的，那不是“求财”，而是“求知”。今天，你开间餐厅的话，只要注意食品的卫生、可口，留意服务态度，笑脸迎人就可以了；至于伊朗、伊拉克停火还是继续打它十年八年，对你的生意毫无影响，大可漠不关心，只当它发生在另一个星球！如果你只是经营时装生意的话，你只要研究顾客品位，把握潮流趋向；至于目前美国海军在地中海上空击落两驾利比亚战机，根本与你的业务毫不相干，你不看电视新闻也无所谓。可是，当你接触了黄金、外汇及大宗物资等期货交易后，事情就截然不同了！

    今天，美国上月外贸赤字公布出来，比前月多了还是少了，一到晚上九点半你就得留意美联社的电讯，因为它关乎你手头上的外汇期货合约是赚还是亏；福特公司宣布发明了代替品，排气系统毋须再用白金，你第一时间就要留心并及时反应，因为白金的崩盘马上就拖低黄金价格；又如你做了黄豆多头，台北下雨你上班忘了带伞，淋湿了没关系美国中西部下雨你就得紧张了，因为干旱解除，黄豆减产没有那么严重，价格就会下跌！

    所以，你若涉足期货投资领域，要了解它的供需关系，你就必须随时关注世界的经济、金融、政治、市场心理、天气······以及各门派的分析工具，令你“家事、国事、天下事、事事关心”，增加了你对世界认识的广度和深度，充实了你的生活情趣，胸怀全球，放眼世界，真正体会到“ＷＥＡＲＥＴＨＥＷＯＲＬＤ”！再不像以前那样“埋头小天地，甘当井底蛙”。这不是改变了我们的生活面貌，提高了我们的生活质量吗！

    从“求知”立场讲，期货交易是一所“大学校”；从“立品”角度看，期货交易却是一个“大熔炉”。人的性格，是一种双重组合：坚定与动摇、顽强与脆弱、胆识与畏缩、耐心与急躁、细心与大意、骄傲与谦虚、知足与贪婪、果断与迟疑······成功人士之所以成功，并非他们天生没有缺点，而是他们在实践的磨练中，努力发挥自己的优点，注意克服自己的缺点。

    期货市场充满动感，变幻无穷，对投资者人性的考验、性格的陶冶，那种“高温、高压”，相信没有哪种行业能够比得上。选择入市时机，需要耐心捕捉，不容急躁；加码扩大战果，全靠胆识，不能畏缩；及时结算获利，知足才行，太贪婪会误事；看错认陪，全凭当机立断，绝不许患得患失；小反复要固守，依靠的是坚定而非动摇等等。从某种意义而言，期货投资的获利，是对我们性格优点的奖赏；反过来说，亏损则是对我们人性弱点的惩罚。

    不久以前，我们公司有位客户买进菲律宾椰干期货合约，在第三波的升势中，已赚了两个停板的幅度，第三天又多赚半个停板的价位，居然不立即结算，结果当日收市时庞大的卖压使行情跌至停板；由于市场规定第三个停板幅度加大百分之五十，致使该客户的浮动利润全部吐回，“竹篮打水一场空”，还担心了一整个晚上，怕第二天继续跌停走不了。事后，连声“不能太贪！不能太贪！”受到一次深刻的教训。后来的交易中“见好就收”，充分领悟“不能企图赚尽最后一分钱”的道理，颇为知足。

    期货投资充满了挑战性与刺激性。“疾风知劲草，烈火见真金”。在尝试与投入的过程中，将使我们从事投资的眼光、判断力、意志和承受风险的能力得到锻炼，不但成为宝贵的精神财富，对于投资者所经营事业和本职工作也会产生积极的提升作用。

    对于政府开放期货交易，以为“无非是多了个合法赌场”的观念完全是错误的。

    一个黄豆油制造商、一家纺纱厂、一间炼油厂若逢天灾或战乱等因素，使国际市场的黄豆、棉花、原油价格不断上涨时，要使成本不致增加、利润不致减少，除买黄豆、棉花、原油期货合约，试问还有什么更好的办法？

    又如一个用日元向日本买塑料原料，再将制成品出口到美国收取美元的贸易商，当美元疲软不振、江河日下时，若不及时持有日元期货的多头合约，生意还可以做下去吗？

    再如黄金首饰业者，不论金价多高都要购入实金做首饰原料，当着国际金价长期下跌之前，如不尽早在期货市场做“空头对冲，老老实实只赚手续费和工本费，一旦金价猛泻，岂不成了“贵买贱卖”血本无归吗？

    所以，对于政府开放期货交易，我们要从根本上认识期货交易调节供需及规避风险的功能，看到它积极的一面善加运用，以利于国计民生。

    一九八五年迄今，台湾的外汇储备由四百多亿美元增加到目前的七百余亿美元，其中美元资产占很高比重。同期，美元兑日元由一比二六Ｏ跌至目前的一四Ｏ左右。以日元计算，目前的七百亿美元居然比不上三年多前四百五十亿美元的价值。假如财经当局洞察财政赤字庞大和外贸赤字庞大终归会令美元由强变弱的趋势，实施外汇期货对冲，尽管市场上美元汇价节节下挫，但手头上的日元、西德马克多头期货合约节节上扬，美元外汇存底的贬值损失完全可以由期货对冲的运作中统统“赚”回来。

    如果当初敢作期货对冲的话，台湾的外汇存底就不是目前“缩水”的七百余亿美元，而是超过一千一百亿美元，居世界首位。这对经贸建设的裨益，是显而易见的！

    ·规避风险，调节供需是期货交易的基本功能。·

    ·期货市场是国际金融中心的组成部分·

    台湾的经济转型，是由农业社会发展至工业社会，现在正步入工业社会发达阶段——资讯社会。第三产业即服务业已在国民经济中占有越来越大的比重。其中金融业是服务业的的火车头，外汇、黄金、大宗物资期货交易，则是金融业的重要组成部分，也是金融业最活跃的一环。无论各人看法如何，今天个人理财已不局限于传统的“钱同过产品赚钱”的生产模式，现在也时兴运用资讯决策的“钱赚钱”投资模式。企业发展要多元化、个人投资要多样化，已是时代要求。期货交易市场的需要是客观存在。

    随着经济的发展，台湾已成为亚洲四小龙之一，在国际经贸中占有越来越重要的地位。若要更积极地在国际经济舞台扮演吃重角色，必须对于维护国际金融秩序的稳定作出相应贡献。一九八八年三月，台湾当局号召，要利用台湾有利的地理位置，采择其他国际金融中心的经验，把台湾建设成远东另一个国际金融中心。

    正当邻近的国际金融中心——香港面临困扰之时，这一构想的提出，无疑意味深长。要从落实这一战略构想的高度出发，才能深刻理解开放期货交易的意义。因为，没有一个期货市场，根本不能成长为国际金融中心。作为国际金融中心，一定要能容纳大量国际游资，期货市场恰恰具有吸纳大量国际游资的“胃口”。试看纽约、伦敦、香港、东京，哪一个国际金融中心没有期货市场？至于金融资本的流动必然会带来投机活动，作为金融市场，要容许投机的存在。而生意追求的是赚钱，注重的是经营能力与正确判断，而毋须为投资与投机的界定自寻烦恼。

    ·期货市场是国际金融中心的组成部分·

    期货投资是一条“双程路”，你预期某类期货价格会上涨，你可以做“多头”；你判断它会下跌，也可以做“空头”。只要看得准，涨跌都有机会赚钱。说期货交易是项“考眼光，赚差价”的生意亦未尝不可。但就期货交易的社会功能而言，它可供制造商、贸易商、大用家、财经机构及投资者在商品价格波动不定的情况下，使自己的成本不致上升，利润避免缩小。商品的供求规律就是：供不应求价格就涨，供过于求价格就跌。而有效运用期货对冲，则“任凭风浪起，稳坐钓鱼船”。

    一九八八年，台湾“中央银行”为了减低对美贸易顺差的帐面数字，不惜动用五十多亿美元，买入了三百余吨黄金。而这段时间，正值世界经济低通膨时期。由于美元利率调升，油价疲软，白金不振国际冲突“热点”如阿富汗、两伊、西南非、柬埔寨及中东等纷纷降温美苏关系改善，显然不利金市多头，故此金价骤降，跌至目前只有三百八十元一盎司左右。即使台湾财经当局是以平均价四百三十美元一盎司买入，一千多万盎司连利息计其亏损已达六亿美元以上。

    如果财经当局善于运用期货对冲利器，由美国输入实金的同时，考虑到世界通膨率低，黄金价格向下居多的基本走势，而陆续在高价位卖出与实金采购数相等的黄金期货合约，如一九八八年头五个月即可建立五万二千七百张空头合约，作保本打算，国际金价跌多少，空头合约就赚回多少。这样，既可以使外贸顺差的帐面数字不会大得令老美“刺眼”，又可以弥补金价下跌带来的本息损失，名利双收，何乐而不为？不这么处理，图虚名而招实损，策略上的考虑要以外汇的损失为代价，值得吗？

    对期货交易，不能只看到其供给投机者“赚价差”的一面，而忽略它供投资者“避风险”的更重要一面，这样才能理解期货交易的真正功能。

    毫无疑问，买卖股票、房地产以及期货，都有赚钱的机会但也都有亏本的风险。若问哪一种比较好？我说，每一种都好，问题是你要有本事能够赚到钱。现就其特色说明如下：

    从投资金额来讲，期货因应投资者实力和兴趣可多可少；股票也是可多可少；而房地产则较庞大。

    从报酬率（按投资金额计算）而言，期货一般要比股票与房地产更高，“本小利大”的特色更为显著，相对风险也较大。

    从资金灵活性来说，期货使用保证金制度，只需付出合约总值的百分之十以下的本钱；证券则必须全数投入资金，要融资则需付出利息代价；房地产除银行贷款外，需要全数投入庞大资金。

    从投资期限来分析，期货短至数分钟或半年、一年都可以，证券时间也可长可短，房地产所需时间最长。

    以买卖手续来比较，期货成交手续简便迅速，可在数分钟内甚至一刹那完成；买卖股票的手续也简单，但必须在一两天内交割；房地产则手续最为复杂。

    说到交易灵活性，期货可做多头或空头买卖，是“双程路”；在台湾，做股票则仅能先买后卖，要做空头必须向别人先借到股票；房地产也是只可先买后卖，都是“单行道”。

    就影响因素而论，期货因为是国际商品，不容易被少数大户人为操纵；证券则容易受上市公司董监事及大户的人为因素影响房地产供求双方的参与者则远不及期货、证券市场那样人多势众，相对影响因素亦较为狭窄，易受哄抬、打压。

    若以技术性相比，期货可以运用套利（ARBITRAGE）、对冲、跨期买卖等方式降低投资风险，而证券、房地产则办不到。

    当然，这样的比较也是“仁者见仁，智者见智”的，如说房地产“本大”，但它的利也大，可以大到以百亿元计的天文数字。三项投资都有它引人入胜之处。除资金和时机外，那就要看个人兴趣了！

    ·生意注重的是眼光与判断力，无须为投资、投机的界定自寻烦恼·

    在一般人的观念中，投资是指周期较长、风险较低、利润稳定的生意；投机是指周期较短、风险较高、可获暴利的活动。期货交易，由于价格波动剧烈，上落快，比对本钱盈利或亏损的幅度较高，参与者百分之九十以上不是作现货交收，而是着眼于赚取差价，一些人就认为是投机生意，有种排斥感，甚至裹足不前。

    正如战场上有持久战也有速决战一样，商场上既有长期打算也有短期行为，这毫不奇怪。投资目的在追求利润。重要的是有眼光、判断力和承受风险的能力。你开工厂生意失败，就算贴上“投资”的标签，也没有人可怜；你做期货发达，哪怕扣上“投机”的帽子，亦令人羡慕。不管“白猫黑猫，捉到老鼠就是好猫！”

    平心而论，正是投机因素，给期货市场带来了活性和生命力。一个期货市场，如果只有供应商和实际需要的用户，就会是死水一潭。比如黄豆期货，今年预期丰收，恐怕会出现供过于求的局面，造成价格下跌，供应商企图在高价时预售期货对冲，用户却一心等价格跌低之后才进行预购，双方南辕北辙，根本无法成交，市场机能只有瘫痪。说实在的，供应商与用户个个都想规避风险。但你想规避风险，必须有人承受风险。而投机者的广泛介入，有人看好，有人看淡，要卖出的人容易找到买家，要买入的人容易找到卖家，期货市场“调节供需，规避风险”的机能才得以发挥。物理学告诉我们：一定的压力下，受力面积越少，压力强度越大；受力面积越大，压力强度越小。投机者的参与，正好令商品期货的供需“压力”减低，市场趋于活跃。投机实际上是投资市场的润滑剂，具有建设性作用。

    当然，“物极必反”，过度投机反过来会影响甚至破坏商品期货的供求关系和市场运作，像亨特兄弟哄抬白银就是著名的例子。但错不在投机，而在“过分”，这对于任何事物都一样。而市场的无形之手及监管制度自然会对这种“过分”给予应得的惩罚。

    当然，“物极必反”，过度投机反过来会影响甚至破坏商品期货的供求关系和市场运作，像亨特兄弟哄抬白银就是著名的例子。但错不在投机，而在“过分”，这对于任何事物都一样。而市场的无形之手及监管制度自然会对这种“过分”给予应得的惩罚。

    随着政府开放期货交易市场的态度日渐明朗，开设期货公司的热潮正方兴未艾。在起跑线上等待“合法化”枪声的有大财团、证券商、大宗物资业者、海外期货交易所、结算公司会员、以及若干地下投资公司。现有的期货公司更是大张旗鼓，快马加鞭，为冒出“地上预作准备。台湾期货业从此即将进入“战国时代”。

    业者之所以怀着渴望的心情迎接期货合法化和以浓厚的兴趣开设期货公司，是因为这个行业具有“投资少、回报快、利润高、风险低”的特点——当然这是指纯粹代客买卖之正常经营而言。首先，取得一个海外期货交易所会员牌照的费用和注册资本不会太高（自然要具备专业资格），装修办公室的花费亦有限，路透社美联社的资讯线路以及电话线路都是租用的，最重要的是网罗人才。无论如何，开设一家期货经纪公司的成本，远比开一家工厂、一家百货公司，或一家饭店要低得多（注意：这里只是以台湾地区为例，呵呵）

    其次，一家工厂投资成本的回收周期一般需要六年，一家五星级酒店还本的周期需要十二年；而期货经纪业，投资回本时间往往只需要几个月。

    再者，纯粹代客买卖的经纪商，只须按照客户指示把单子下到市场，客户赚也好，亏也好，公司都照收客户手续费。且客户依规定缴足保证金，公司才允许其买卖，而浮动损失达到某个幅度就要追加金额，公司并无风险。

    最重要的一点就是利润可观。一家经纪商只要吸收到六百个客户，如平均每个户头五十万保证金，一次即市买卖可开出黄金、外汇、大宗物资各类合约共一万张，以每张合约手续费平均两千元新台币计，毛利即达两千万新台币，可见利润多么惊人！纯粹代客买卖而不做对赌的话，最大的风险就是生意少些，亏损房租及员工薪水而已！利之所在，人们自然趋之若鹜。短短两年，借解除外汇管制之东风，台湾期货公司有如雨后春笋，冒出几百家之多，其源尽出于此。且让他们在“物竟天择，适者生存”的自然法则下迎接考验吧！

    最重要的一点就是利润可观。一家经纪商只要吸收到六百个客户，如平均每个户头五十万保证金，一次即市买卖可开出黄金、外汇、大宗物资各类合约共一万张，以每张合约手续费平均两千元新台币计，毛利即达两千万新台币，可见利润多么惊人！纯粹代客买卖而不做对赌的话，最大的风险就是生意少些，亏损房租及员工薪水而已！利之所在，人们自然趋之若鹜。短短两年，借解除外汇管制之东风，台湾期货公司有如雨后春笋，冒出几百家之多，其源尽出于此。且让他们在“物竟天择，适者生存”的自然法则下迎接考验吧！

    一九八七年七月台湾外汇管制解除后，既然人们有权将钱汇到纽约、伦敦、东京、香港、马尼拉······自然就有权委托期货经纪商代其在上述海外期货市场买卖。交易的行为、事实发生在海外，而不是在台湾。事态的发展，使期货交易由外汇管制时期的“不合法”，演变成为现在的“未有法”。

    台湾当局制定期货交易管理办法草案，正式开放期货交易，将结束目前“政策落在实际后头”的不正常局面。

    据估计，目前台湾期货公司有三四百家之多。期货交易正式开放，将对他们带来微妙、复杂的影响。少数本身具备海外期货交易所及清算所会员资格的公司，在合法化后，可是他们名正言顺地开拓业务，公信力大为提高。缺乏海外会员资格的公司，则会千方百计与海外交易所会员搭上关系，找人替自己“出单”。至于“本地伦敦金”和现货外汇交易，即使在海外尚未纳入期货交易所的市场体制，从事这两项交易就更容易和海外“挂钩”了。无论如何，一些在“未有法”阶段关起门来与顾客做对赌的公司应写下“休止符”了！

    从开发客户角度来说，以前碍于未正式开放而观望的部分投资者（一般都是大客户），现在可以消除顾虑而放胆参与，无疑有助于期货业者的业务蓬勃发展。只是，台湾“钱淹脚目”，是块肥肉，外国经纪商早已垂涎欲滴，一旦正式开放，必然会蜂拥而来，插上一脚；另外，原来就有现成客户的证券公司、地下投资公司亦会与海外期货经纪商联手（有些早已在海外拥有了金融机构），开拓这方面的业务，正是“肥水不落外人田”。这些动向，将会使期货业者面临激烈竞争，形成“抢食世界”。

    据报道，“经济部”委托研拟的期货交易管理办法草案已经完成。该草案建议先开放商品期货经纪商与经纪介绍商两种。期货经纪商与经纪介绍商两种。期货经纪商是指能引进国外具有交易所会员、清算所会员的期货经纪公司，以及具备有直接下单到国外市场能力的本地期货公司。

    在台湾本身没有自己的期货交易所和商品期货交易所法例的情况下，如何维持期货交易的正常秩序和维护公司与客户双方的合理权益呢？

    这方面，香港的历史经验值得参考。海外期货最先在香港登陆是在一九七零年，迟至一九七七年香港才有自己的交易条例和期货交易所。这段过渡时期，香港政府宣布承认美国、英国、日本等国家和地区的十九家海外期货交易所，准其会员在香港设立分支机构，允许投资大众委托这些经纪商在海外交易。从事哪一国家期货交易所的期货买卖，就要依哪一国期货交易所的规矩办事，公司和客户双方都要遵守。发生合约纠纷，就以该交易所的规章、法例作为法律仲裁的依据。

    当时，有位客户，曾与一家日本期货公司发生诉讼，怀疑该公司没有将单子下到市场，惊动了日本东京谷物交易所。调查显示是公司违例“对赌”。结果该日本经纪商不仅付给客户巨额赔偿，而且遭到日本方面吊销会员牌照的处分。这一案例，轰动香港期货业。许多经纪商因而加强了自律，对整个行业的健康发展起了一定的警惕作用。

    他山之石，可以攻错。开放期货交易之后，要加强期货市场的管理，最重要的是强调所有买卖必须经由外国合法经纪商，将买卖单子下到市场。把好这一关，足以维护市场的正常秩序和保障各方合理权益。投资人最担心的因对赌而导致期货公司恶性倒闭事件也可以从此杜绝毋须再多冒一重期货公司的信用风险了。（以上都是以香港、台湾地区为例，只可参照）

    有时，我真佩服某些投资者，他们眼光之锐利、嗅觉之灵敏、联想力之丰富，实令人叹为观止。一九八八年冬天，日皇裕仁病危的消息传出之初，一些聪明的投资者急忙买入日本造纸业的股票。随着裕仁进入弥留状态以至一九八九年一月去世，这类股票果然节节上升，不少人因此赚了大钱。这些投资者为什么会有这样的决定呢？原来，日本所有官方、民间各种文件、信筏、印刷品一直都印有“昭和”年号，一旦裕仁去世，新皇登基，必然改用新年号（明仁继位后改元平成），旧的用筏自然就要报废，改印新的。这样一来，用纸量岂不大增，造纸业股票岂不是可以稳赚一票吗！你看，多么合逻辑，多么有道理。

    一些工商业者有个错觉：我现在做的生意安安稳稳，期货投机性那么大，“道不同不相为谋”，听也懒得听，更不会全神投入。其实，正如前述事例的道理一样，有时表面上并无关联的两件事，只要你勤于思考，运用逻辑推理，找出两者的互动关系，一样可以利用期货买卖，直接为你本身生意带来裨益。

    我有位朋友，是香港针织业巨子。十余年前，有一次他准备把一批成衣交付海运，送往美国西岸。岂料装箱之前，传来西岸码头工人罢工恶化的消息，为了不致违反合约有关交货期的规定，他只好硬着头皮改为空运。然而这一改，大大超出成本预算，亏损可大了。他当时机灵一动：西海岸码头工人罢工，必然会对美国经济造成影响；如此一来，美元亦会下跌；而美元跌又会导致黄金涨价。据此，董事会开会，通过适量持有黄金多头合约的决策。结果不出所料，金价在连锁反应下徐徐上升。我朋友的公司也顺利地将空运费用的差价赚了回来。

    另外有位厂家，一九七九年春季接了伊朗贸易商的一批订单，连忙添置设备，采购原料，加班生产，一心以为鸿郜将至。岂料伊朗风云突变，霍梅尼推翻巴列维国王，那位厂家原先收到的伊朗Ｌ.Ｃ.（信用状）成了废纸一张，欲哭无泪。和朋友商议之下，觉得伊朗之乱位于战略要地，且有事关石油供应，金价势必受刺激而暴升。结果横下心来，买入黄金，从每盎司四百余美元涨到将近七百美元才脱手（其后最高曾达八百五十美元以上），实现了他的愿望：“因伊朗亏去的，要因伊朗赚回来！”他靠的是什么？靠期货买卖！

    ·期货交易在某种情形下对企业生意亦会有所裨益。·

    你见过香港赛马的情景吗？马场内人山人海，场外投注站大排长龙，千家万户打开电视看现场转播，连在马路上的计程车司机、乘客亦侧耳收听电台的评述。投注金额数以亿计，欢呼声、叹息声、怒骂声处处可闻。如此狂热，这么踊跃，但你问问马迷们：“你们赢的多还是输的多？”十之七八会答你：“输的多。”你若问：“为什么？”他们会不加思索的解释：“政府抽税，马会抽佣，去了三成，剩下七成才是彩金，整体输是输十足，赢是赢七成···”你再问：“那为什么你们又乐此不疲，次次下注呢？”马迷们一定回答：“十元可以赢五十元、一百元，甚至成千上万元，以小搏大，很刺激嘛！”相信你做完这个采访，自然会得出一个结论：获胜率虽低，回报率却高，这就是吸引力之所在。

    期货交易和赛马、股票交易一样都不是“零的游戏”。庞大的交易所、结算所，众多的经纪商，那么多人手、设备，这写开销是上天负责的吗？不时！是政府补助的吗？不是！实际是靠投资者买卖双方所付的手续费来维持。因此赢家的总“收入”和输家的总“支出”永远不会“平衡”，永远是“输数”大于“赢数”，“输家”多于“赢家”；这点，任何金融交易包括股市都无例外。但是，这只是从整体市场而言。如果就某家公司的某个时期来说，却有可能多数赢，甚至全部赢。一九七九年秋至一九八零年初，国际黄金价格由每盎司三百多美元狂飙至八百多美元。当时我采取“摘西瓜，不贪芝麻”的多头做法，统筹一百多个户口，如此厉害！所以，获胜率也因公司与经纪人而异。

    期货的吸引力在于其回报率。最近美元兑日元在短短三个月内由一二一左右涨至一三三，升幅其实只有百分之十。但多头合约保证金回报率却达到百分之四百！而只要你设好止损点，跌破一二零就认赔，最严重的亏损无非是百分之三十几。开工厂、做贸易当然是“主业”，但拔出部分闲资，做做有风险但回报率高的投资，既可“生财”，又能“求知”，兼具“冶性”，何乐而不为？你有分析能力，又有多余的资金，谁说没资格站在胜利者行列？