艾略特波浪理论新解(八)

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    人们的注意力总是集中在政治事件上,尤其是毛泽东及邓小平同志担任党和国家重要领导

    职务时,街边小报小刊的胡言乱语(非此不能招徕买客)误导了整体文化水平仍然很低的中国

    人。直至现在,人们还是把中国股市列为政策市的典型。我想,这些人并未真正理解“股市”

    的含义。限于篇幅,我不想花过多的时间在论证上。只要你是辨证唯物主义的追随者,应当知

    道“物质决定意识”这个真理。“政策”只是意识,“经济运动”才是物质。94点时政府断

    然不会调高证券交易印花税,520点时自然也不会减息,因为基本面的情况决定了政策的方

    向。对于业界关于政策市的定性,我只能解释为中国股市正处于大循环浪(Ⅰ)阶段,市场评

    论员的整体素质不可能高到哪里去。相信读者自会心中有数。

    现代中国经济发展,真正的起步点是1976年。之前,1961年则是另一个低点。在

    《老百姓眼中的中国股市》系列文章中,我曾给出一个图,它是中国GDP增长速度曲线图,

    很明显,中国经济存在着5年一个小周期及15年一个大周期的循环。1961年之前的19

    46年,日本战败,中国最困难的时候也已经过去。但中华人民共和国成立后到1961年,

    中国经济仍然没有起色,而1961年恰好就是三年困难时期,这是“大跃进”的后遗症。自

    1976年开始,中国经济已经见底并开始回升,如果这个周期维持不变,则1991年15

    年后的2006年应当是另一个经济周期的低点。但是,我们注意到自1991年以来,原先

    的5年周期现在变成了7年周期。年初我曾经根据国民经济综合景气度走势预测,1998年

    6-8月份经济见底,而本周二,《上海证券报》出现了同样的声音。事实上,该课题组的成

    员可能花去相当多的时间和精力,但是你只要精通波浪理论,却只需1分钟!

    如果小周期由5年变成7年,则大周期就会有两种可能性:

    一、两个小周期组成一个大周期,时间跨度仍然是14-15年;

    二、仍然是三个小周期组成一个大周期,即大周期时间跨度为21年(神奇数列中的第7

    个数),由1991年到2012年。此推测有待日后验证。

    经济周期不会一成不变,波浪理论高明之处在于其足够的宽容度,不会把价格变动限定在

    一个一维空间内。深圳股市1991年9月份见45点后启动,基本上是晚于经济周期的低点。限于条件,我们只能对循环浪Ⅰ以后的综合指数进行划分。对于循环浪Ⅱ的划分,我的看法

    是1993年2月的368点至1996年1月的105点(并非104点)。整个循环浪Ⅱ

    历时34个月(神奇数列第8个数)。最大跌幅高达71。7%。浪Ⅱ的具体划分,至今仍然

    未有统一意见,但双重三是大多数人容易接受的(图1):

    A浪:368-194点;

    B浪:194-334点;

    C浪:334-94点;

    X浪:94-234点;

    A浪:234-122点;

    B浪:122-146点;

    C浪:146-105点;

    前面我们提到,A浪的特征是市场大众仍然认为这是牛市中一个正常的回调。翻开当时的

    杂志,评论文章基本上是看好者居多,甚至有些文章的言论让人感觉到不是在评论走势,而是

    从怂恿投资者入市。结果,市场从368点一路下跌至194点。期间,“牛派”不断降低预

    期,到接近底部时干脆不对走势作预测(已失去信心),转而“王顾左右而言他”,却只对政

    策作出剖析。

    当这些人感到前路茫茫时,深指却展开B浪反弹。三周内速战速决。我想让大家感受一下

    什么叫“心态上的放纵”。在334点见顶的前几天,一位朋友想卖掉摩托车然后携资入市,

    但因与对方谈不拢,对方嫌其开价太高,而这位朋友又不愿减价,结果捱到334点见顶当日

    早上,受不住股市火爆的引诱,索性低价抛掉摩托车,然后在330点时递给输单小姐一张买

    入委托单……。证券部人气鼎盛,连玻璃都给挤烂了。

    334点之后,可怕的C浪出现了,对此,我记忆犹新!C浪以清晰的5浪下跌。“广东

    概念股”热潮及大股东增持深发展的股份仅仅是其中的两次反弹,是为浪2及浪4。当指数跌

    破100点时,市场开始变得绝望。

    波浪理论这样解释双重三波的出现:当市场一组典型的三浪修正运行完毕之后,基本面仍

    然没有好转,甚至继续恶化,在这种情况下由于原先市场跌幅较大,使得指数无法再继续以推

    动浪的形式继续下跌,只得以三波形式反弹之后继续横向整理,以等待经济春天的到来。19

    94年7月底,政府“三大救市政策”出台。深指历时六周的X浪火热登场,自94点上升至

    最高的234点。前面我们指出,X浪最常见的型态是锯齿型,在这里,我们见到了一个再也

    正常不过的锯齿型X浪了。

    1994-95年,中国通胀曾一度高达27%,长期利率超过10%。在这种情况下,

    循环浪Ⅱ的修正也只得继续,尽管有95年“5。18行情”的短暂欢乐,但终究是熊市中的

    反弹。在此之前,深指自1994年9月底下跌至1995年4月,已达7个月,当时市场基

    于基本面的情况作出悲观的预测。不过,波浪理论的追随者却预感到第二组ABC修正浪的B

    浪将快来临。并且有人已预测到B浪将在175点附近结束(翻开1995年5月份的《股市

    动态分析》便可找到这种预测)。经过几个月的混战,B浪终于结束。期间长期权证、并购板

    块、基金等轮番表演。到最后,循环浪Ⅱ的最后一跌终于来临。1996年1月底,深指结束

    了历时3年的循环浪Ⅱ。

    回顾1993-95年中国股市,虽然有些细节尚未得到共识,但大体上,它的走势却遵

    循着艾略特波浪理论所指的路线前进。无论是申能的“8。18护盘”还是“三大救市政策”

    ,无论是“T+0”改“T+1”还是“暂停国债期货交易”等基本面的变化,大多是在“技

    术的拐点”出现,威力无穷。逆市而行,效果就大打折扣,申能的“8。18护盘”就是一个

    唯心主义而非唯物主义的典型例子。1995年第三季度,市场(尤其是上海市场)追捧“并

    购板块”,心态之放纵从北旅汽车上升至13元以上的高位可见一斑,B浪是唯一的选择。

    展开循环浪Ⅲ并非偶然,是自然律在背后起作用。一个新兴市场有许多股票徘徊在资产净

    值附近、有些甚至跌破净资产值。许多优秀股票P/E只有5-8倍,与GDP近10%的增

    长相比,明显偏低。结果,通胀不断下跌及央行取消保值储蓄成了股市上升的主要动力。循环

    浪Ⅲ的具体划分,至今尚未取得统一意见,而这些分歧主要来自于对后市的不同预期。476

    或是520点均可以成为Ⅲ浪(1)的终点。可以参考本栏以前文章中的分析。波浪理论认为

    ,中国股市长期走势将会十分强劲。我甚至在多个公开场合夸张地说:“××股票不炒到××

    元,牛市不会结束!”我希望读者尽早熟悉艾略特波浪理论,以便在未来的牛市获取更多的利

    润。

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