固定比率投资计划

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    采用投资组合的手段,可以减少整体股票投资的风险,投资组合的构成可以简单地分为两部分:一是防御性构成部分,其主要由价格相对稳定的债券组成;二是进取性构成部分,主要是普通股。各部分在投资总额中应占多大的规模,最终决定于投资人的目标。如果其目标是期望资本增值,其投资组合中进取性构成部分的比例可能占70%左右,反之,若投资人仅以维持而获取眼前收入为目的,这种比例则相反。由于上述比例是预先确定的,故称之为固定比率投资计划。它也是公式投资计划的一种。

    固定比率计划与固定金额计划的差别在于:前一个是股票投资额在投资决额中所占的比率固定;后一个是股票投资金额固定,进行调整时不顾及调整后股票与债券投资额的比例分配问题。

    例如,某一投资人也以4000元投资于股票和债券。并确定股价总额与债券价格总额为50:50的固定比率。投资组合内的股价总额每上升10%或下降10%,就卖出股票来买债券或者出债券来买股票,便股票市价总额与债券价格总额一直维持在50:50的比率上。如表A如示。

    月份股票总额(元)操作调整债券总额

    (元)所购证券的价格总额(元)

    120020004000

    22600卖出35019004500

    225022504500

    32000买进17023404340

    217021704340

    41900买进18022604160

    208020804160

    5220021004300

    上表A表明,投资人于1月份把4000元以50:50的比率投资于股票和债券;2月份股票从2000元上升到2600元,幅度超过10%,为了维持原来的固定比率,必须卖出股票350元,再买进350元债券,经过调整后使股价总额和债券价格总额一样,均为2250元;3月份股价从2250元下降到2000元,下降幅度达到了10%(2250元×10%=225元),必须卖出债券170元,把款项用来购买股票,使两者50:50的固定比率得以维持,4月份的调整同样根据上述原则来进行。

    由于固定比率计划法实质上是固定金额计划法的变形或派生物,所以前面固定金额优点及注意事项的论述同样于固定比率计划,且这种计划的难点在于确定一个适当的固定比率。

    应该指出的是,固定的比率投资计划又称耶鲁投资计划,这是因为这个计划最早为美国耶鲁大学所使用(1938年)。当时资金总额为8500万元;当时确定的比率是以70%的资金购买高级公司债或一小部分优先股,余下的30%的资金用于购买普通股票,该计划规定,一旦股票价格上升,如股价与公司债价格总额的比率变为40:60,便须卖出股票,从而使股票与公司债的比率降为35:65;一旦股价下跌,将原有比率变为20:80,便须购进股票,使股票与公司债的比率变为25:75。当股价上升到两者的比率为40:60时,方才再次采取行动卖出股票。

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