第八章  保罗·约翰逊

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    “我享受交易,尤其是赚钱的时候。”

    讨论主题

    ·交易的三种恐惧感:错失机会、成功与失败

    ·交易的自律精神

    ·交易的欲望

    对于某些人来说,名气具有吸引力。我在芝加哥联盟俱乐部采访保罗·约翰逊的一个星期之前,一家著名杂志在帮他与汤姆·鲍德温拍摄了一些影片。隔周,当我观赏芝加哥期货交易所为访客准备的影片时,看见保罗·约翰逊出现在银幕上,解释他的工作。现在,他的成名三部曲也在本书中!

    如同许多顶尖交易员一样,保罗很年轻的时候就感觉到市场的魅力,而且这种魅力始终伴随着他。8岁的时候,他曾经参观芝加哥期货交易所,看见交易员的交易情况。80年代初期,他有一段时间在芝加哥商品交易所,现在则是芝加哥期货交易所的董事与场内交易员。保罗也是国际证券期货与选择权公司的资深副总裁与LSU交易公司的总裁。保罗的主要工作是提供利率衍生性产品使用者(例如:都会银行、避险基金与专业交易管理公司)的市场与交易分析。可是,他的收入大多来自本身的交易。

    无畏的交易员

    采访保罗·约翰逊之后,我相信“伟大”交易员——在这个领域内赚大钱的人都很“伟大”——对于事情的看法截然不同于一般交易员。这可能是成功者的普遍特质。他们有不同的看法,不同的态度,其中涉及的绝对不只是乐观而已。他们交易成功的图表似乎是从天上俯瞰绘制而成,他们可以看见每个环节,视野非常宽广。非常幸运,我们也可以通过学习而培养这种态度。

    身为交易者,你可能遭遇数种不同类型的恐惧:

    ·错失机会的恐惧,这是担心自己不能进场建立部位而错失机会的恐惧。

    ·恐惧成功。

    ·恐惧失败,这是认赔出场的恐惧。

    本书的许多访谈中,我们讨论这些恐惧的原因,并且提出解决之道。

    错失机会的恐惧

    交易者普遍认为,如果他们不采取行动,将错失一辈子的机会。他们相信,机会不会敲两次门,如果希望成功,必须抓住成功的每个机会。在交易的领域之外,这是令人钦佩的特质,也是我们对于这种态度的评价。在整个成长的过程中,我们都被教导这类的信念。可是,适用于人生其它领域的真理,未必适用于交易。这也是许多其它领域的成功者,为什么不能在交易市场获致成功的道理。他们在其它领域内获得成功的技巧,往往加速他们在交易市场的失败。伟大交易员具备全然不同的观点。

    “永远有明天,许多人经常是忘记这个事实。某些精明的人了解永远有明天,他们也是早上就可以离开市场的人。我今天早上遇到一位交易员——他有很棒的一天,只工作20分钟。进场之后,立即出场。他发现市场太过沉闷,不适合进行交易。”

    “在营业大厅里,我想你必须具备一些攻击欲望。你不能感到害怕。对于你所面对的事物,你不能觉得害怕,这是交易员必须具备的一种心态。如果太过于软弱,你会失去太多交易机会。可是,错失一些机会是可以接受的;我宁可错失机会而不愿失去钞票。如果你错失一个交易机会,就让它过去。几分钟之后还有另一个机会。”

    没有遵循交易计划提供的明确进/出场讯号,这才是值得害怕的东西。交易者经常会受到一些古怪偏差的诱惑,或运用交易计划的灰色地带“弄些搞头”。举例来说,假定某人运用三天移动平均与十天移动平均的穿越,交易者可能不愿意多等一天看看均线是否真的穿越。处在某些情况下,这种迫不及待的欲望很强烈,例如:很久没有交易,急于扳回损失或急需用钱。

    为了消除这种恐惧,首先需要剔除所有的不相干考虑。交易毕竟不能因为你需要获利而获利。把不相关因素从思绪中剔除,最佳方法就是专注于交易讯号。写下你应该进行交易与不应该进行交易的市场讯号,这些法则必须尽可能明确。然后,专注于这些讯号,排除其它诱惑。

    不同于人生其它领域,为了获得交易成功,必须克服“错失机会的恐惧”。提醒自己,适用于其它人生领域的原则,并不适用于交易。在金融交易市场,为了获致成功,意味着你必须等待正确的时机。如果感觉某些东西不对劲,就不要进场。态度必须十分小心,等待就可以获得报偿。另外,随后还会出现其它的机会,这也不同于人生其它领域。

    恐惧成功

    你可能很难相信,很多人非常害怕成功。你或许认为,这对于我们剩余这些人更有利——除非你在潜意识中也害怕成功,而且自己不知道。

    “我相信很多人害怕成功。我有一位青梅竹马的好朋友,他是一位消防队员。他几乎是在上班的第一天就把工作搞吹了。他曾经得到生命中想要的一切,但他总能够想出办法搞砸。”

    “成功会带来压力:人们期待你维持相同的绩效,但你担心‘我没有办法再办到’。对于专业交易员,我想成功的恐惧远甚于失败的恐惧。”

    你怎么知道自己害怕成功?不妨考虑下列问题:

    ·如果你准备进行一项你过去曾经完成的工作,是否会因为担心表现退步而不安?

    ·你是否担忧一项工作完成之后的负面影响?

    ·朋友或同事对于你的期待,是否会构成压力?

    ·你是否听见自己说:“我是否必须再度证明自己?”

    ·完成一笔成功的交易之后,你是否会给自己“休息”的机会,还是立即又进场?

    ·当你交易成功的时候,是否突然发现自己交易的时间减少,突然发现自己的“杂务”特别多?

    当然,这些现象未必代表你害怕成功,但确实有密切的关联。为了排除这方面的恐惧,首先必须找到问题发生的原因。举例来说,是否是因为家人的期待过高?其次,你必须消除这些原因,或把他们的影响中性化。为了把某个问题的影响中性化,你必须有克服问题的决心。随时提醒自己成功的效益。告诉自己,你想要成功。幻想交易成功的景象,鼓舞成功的欲望。

    恐惧失败

    在一般生活中,害怕失败经常是成功的动力。可是,在交易领域里,情况可能刚好相反。反映在交易过程中,这是一种害怕认赔的情绪。

    假定你持有一个亏损的部位。如果你忘掉“迅速认赔”的古老格言,损失可能不断累积。于是,你希望否认它们,尝试忘掉它们。你变得太忙而没有办法考虑它们。你承诺自己,现在你只希望扳平,甚至不再考虑获利。

    随着价格不断走低,你对自己的承诺也只好向下调整,“只要价格稍微回升,我就出场”。每当你想起这个损失,就非常懊恼。偶尔,你可能责怪自己没用。你可能记起一些过去的失败经验,“我或许天生是个输家”。午夜梦回,你可能会想:“或许自己遭到天谴,但我会记取这段经验”,似乎想跟老天爷讨价还价。不久,价格回升,你想这可能是转机。或许应该继续持有部位,毕竟还有扳平的机会。可是,价格再度下滑,继续创新低价。现在,你开始责怪自己与市场。市场完全知道你的部位,它就是要惩罚你。每当想起这个部位,脑袋就发胀,身体僵硬,完全迷失在挫折与悔恨中。你开始祈祷,请求老天爷再给你一次机会,你绝对不会再犯相同的错误。或许,价格再也没有回升;或许,价格回升而你认赔出场。回顾这一切,你蓦然发现自己原本可以在很早之前就接受轻微的损失出场。你盘算这些不必要的损失,觉得非常忿怒。

    更糟的,价格不久之后又开始飙涨。于是,你不认为自己应该迅速认赔而在低点另外寻找进场机会——你认为自己根本不应该出场。总之,你没有从这段惨痛经验中学得任何教训,你急着寻找重蹈覆辙的机会,这一切都是人性使然。

    如果你的情况正是如此,那就需要改变自己的心态与亏损观念。为了避免这类的错误,你需要了解几点。

    判断错误是可以接受的

    你过去或许听过或读过这种说法,但你可能不愿意接受。“对于其他人来说,这当然没有问题,但我不能犯错。”除非你愿意接受另一种心态,否则就不可能改变既有的心态。请注意,告诉你交易之中可以犯错的人,并不是阿狗或阿猫,而是芝加哥期货交易所的董事保罗·约翰逊,他允许你犯错,蒙略门特公司总裁马丁·伯顿允许你犯错,阿拉隆交易公司副总裁菲尔·弗林允许你犯错,本书采访的每位顶尖交易员都允许你犯错。

    “类似如理查德·丹尼斯之流的伟大交易员告诉我们,他的获利有95%是来自于5%的交易。”

    保罗·约翰逊认为,交易必须克服的最大心理障碍是“告诉自己我错了,我可能犯错。我担心失败,我害怕自己看起来是个输家。犯错是一种你必须接受的事实。你不是完美的,你必然会犯错。”

    我请教保罗·约翰逊,他认为自己具备的最重要交易特质是什么,他不认为是积极的竞争欲望,也不是辨识赚钱机会的天生直觉,甚至不是让获利部位持续发展的能力。他给我一个简单的答案:“具备信心而知道自己犯错。偶尔的失败完全没有问题。我想,大多数的交易员都办不到这点。营业大厅里的阵亡率很高,交易员来了一批又走了一批。我认为,就是你不能承认自己错误,最后才被迫承认”。请记住奥尔德森的一段话:“如果你一开始没有成功,只代表你是一般人而已。”

    不要偏执

    兔子在黑暗中穿越马路,偶尔会着迷于远处而来的两个光点。当光点伴随着轰轰的声音逼近时,兔子完全失去反应能力。在这种(与其它)情况下,人们的行为经常像兔子。交易员明知自己正陷入灾难中,还是固执地坚持持有部位。当你持有亏损部位时,请注意不要变成兔子。

    “很多交易员不愿意看报纸,不希望知道价位,因为这会让他们觉得不舒服。他们认为行情应该朝有利于部位的方向走。突然之间,他们发现行情背道而驰,但不能采取行动,于是失败。”

    不要受到不相干因素影响而产生偏执的心态。有些人看到报纸的某项报道,就再也不理会交易系统。这类现象最常见于小道消息。他们听到某个谣言,就把交易系统搁置一旁。你必须用尽一切手段来避免这类的偏执心态。专注于马路的对侧,想办法穿越马路。

    专注于系统而不是结果

    认赔之所以困难,一方面是因为我们忽略应有的行为。我们原本应该遵照交易系统的指示。伟大交易员专注于他们的系统,让获利自己照顾自己;差劲交易员专注于结果,让交易系统自己照顾自己。你的交易系统应该在亏损还很小的时候就指示你出场。如同保罗·约翰逊解释的,保持偏低的亏损,相当于创造较大的获利。

    “如果愿意迅速认赔,我们就可以把更多的钞票装进口袋。你必须接受许多小亏损而不是一笔大损失。过去的许多经验让我深刻体会到,连续八笔交易的获利,可能不足以弥补第九笔交易的损失。”

    “我不介意判断错误,也经常判断错误。每当我陷入一个灾难性的部位,必定是因为我没有迅速认赔。可能是因为自尊或其它原因,你让亏损继续累积,甚至加码摊平,然后你让自己被三振出局。面对一个失败部位,我想你就必须让自己接受这点。损失不严重,你必须断然认赔。”

    保罗·约翰逊强调的重点是:按照系统的指示,在亏损还很小的时候迅速认赔。如此节省的资金还少于你执著于亏损而忽略交易系统。所以,你必须确定自己的交易系统能够在亏损还很小的时候,指示你出场。你必须尽可能客观地检验交易系统。写下所有相干的考虑,而且只有相干的考虑。书面记录比较容易让你进行客观的分析。

    “我会评估技术分析与基本分析的结果,然后说:‘嗯,情况就是如此’。于是,我知道交易部位的判断错误还是正确,也知道获利部位应该加码还是亏损部位应该减码。我会断然认赔,告诉自己:‘嗯,你搞砸了。出场重新评估市况’。”

    除了交易系统告诉你出场之外,如果原先进场建立部位的理由不再适用,你也应该结束部位。

    “当部位朝目标方向发展,你必须越来越小心。如果放空100口债券契约,我会把整个部位视为单口契约,考虑其中的各种参数,评估自己的反应。可是,你也必须持续观察行情,市况随时可能变化。相当程度内,这取决于你当初建立部位的理由。如果你认为行情将走高而建立多头部位,必须确定这个部位确实是你想要的。”

    保罗·约翰逊认为,如果你当初建立部位的理由不再适用,就应该出场。一切都取决于你的系统。这也是为什么你必须清楚界定进场的理由;出场理由基本上也是由进场理由决定。惟有在少数情况下,你可以忽略进场理由(例如盈余报告)而继续持有部位。举例来说,由于一些意外因素(例如并购)造成股价可能朝有利方向发展,虽然当初进场的理由不再适用,但根据最新的情况演变,还是应该继续持有部位。

    我们难以认赔,往往是担心自己结束一个原本可以反败为胜的亏损部位。这种现象也反映出害怕损失或错失机会的心理,还是专注于结果而不是交易系统。请记住,你不可能预见未来。如果担心亏损部位反败为胜而忽略交易系统,相当于抱着期待心理赌博。你有权力决定如何做——因为输赢都是你的钱。

    “你不知道是否结束一个能够反败为胜的部位。你只能按照预先设定的规距办事。如果价格触及停损,就必须接受。这是我可能触犯的最大情绪性错误。你只能够依赖你所知道的。”

    “如果你回顾过去而想汲取经验,这是很不错的主意。可是,如果你回顾过去只是为了惩罚自己,那你就是自虐狂。从错误中学习,这在人生任何领域内都没错。我父亲曾经说,我可以从他做对与做错的事情中学习,但不要重蹈覆辙。”

    当你通过交易方法——而不是交易结果——来界定成败,就比较能够控制自己的交易表现与交易生涯。你越觉得自己处于控制地位,操作绩效就越理想。

    “如果你能够断然认赔,我认为这是成功的表现。你根据自己设定的参数认赔,然后继续前进。惟有当你连续认赔50次,或许这才值得担心。”

    保罗提到的“继续前进”很重要。照顾一个损失部位,势必会花费大量的心理与生理力量,让你觉得担忧、挫折、忿怒与懊恼。这些情绪会让你分心,没有办法冷静思考。紧紧抱住亏损部位会造成许多隐藏的成本,让你错失原本不会错失的机会。一旦认赔而继续前进,你可以释放负面的情绪,重新追求其它的机会。

    留意冷清的市场

    由于担心错失机会,你可能建立原本不该建立的部位;同样,你也可能因为无聊而建立差劲的部位。这种“手痒症候群”可能让你花费昂贵的代价来收拾烂摊子。

    “很多交易员都有这类的问题。这也是他们提早阵亡或被三振出局的原因。留在冷清沉闷的行情中,你会觉得无聊,然后开始做一些不该做的事。当然,有些人偏爱沉闷的行情。我的一位好朋友,他是欧洲美元价差交易的大玩家,非常偏爱冷清的行情,总是在这类市况下大赚钱。可是,我们都需要知道自己适合哪一类的行情。”

    你必须了解各种市况,评估自己适合交易的行情。不妨考虑下列问题:

    ·行情是否冷清?是否即将公布重要的报告?市场是否即将因为假日而休市?

    ·若是如此,根据你对于自己交易系统与个性的了解,这类沉闷的行情是否适合你?为了获利,你的交易系统是否需要重大的行情走势?

    如果你或交易系统不适合处理冷清的行情,那就不应该盯着报价荧幕。专业交易员都能够在20分钟之后离开市场,你也应该办得到这点。事实上,这就是一种专业心态:发现问题,然后避开它。

    叛逆个性不适合交易场所

    不可寻找借口

    如同保罗·约翰逊解释的,不能认赔是个大问题——不能遵循自己设定的法则。你的交易法则应该在进场之前预先界定损失。使你判断错误时不至于“体无完肤”。面对亏损,即使我们有明确的处理法则,但经常都不愿意遵从。为什么?人类的心智具有非凡的能力,可以找到各种合理化的借口,诱使理智屈服于情绪,做一些暂时觉得舒服的事。紧抱亏损而不断然认赔,可能让你暂时觉得舒服一点。

    “除非你说服自己而相信某项行为是对的,否则你不会违反自己的法则。可是,当你违反法则时,通常都知道自己不该这么做。当我觉得自己应该坚持某个部位,结果我说服自己卖出。这种情况下,我知道自己搞砸了,不应该进一步犯错。”

    所以,即使有一套非常明确的系统,还是可能被自己的甜言蜜语诱惑,告诉自己一些不该认赔的借口,梦游般地踏进万丈深渊。

    善意与解脱之道

    现在,你应该了解交易成功的条件:遵守交易系统的自律精神。许多交易员就是因为缺乏自律精神,不能遵从交易系统,所以他们失败了。保罗·约翰逊相信你可以改善自律精神。

    “参加魔鬼训练营或海军陆战队。另一个办法是坐下来自我反省,尝试分析自己亏损的原因。我对于心理治疗不是很有信心,他们的问题似乎比我们更严重,所以他们能够了解我们的问题,但不能提供解决之道。”

    “平心静气,分析自己的所作所为。了解自己究竟违背什么法则。思考将来如何改善。我发现自己的亏损经常是因为太过于草率,我知道自己错了,却继续陷下去。可是,这也是我变得情绪化的时候,抱着‘放纵一下’的心态。”

    除了确定交易之前自己不是漫不经心之外,你还需要把交易法则摆在面前,看看自己什么时候违背交易法则。

    “我认为,你应该把交易法则写下来。经过深思熟虑而写下自己希望具备而仍然缺失的行为,把做错与做对的事情记录为清单,想办法改正错误的行为,让它们也加入正确行为的清单中。”

    “我想你必须自我分析,尤其是当交易进行不顺利的时候,想办法找出其中的理由。好好反省。这就像做很多事一样。如果你在家里尝试一副拼图而拼凑不起来——考虑为什么?采用不同的图片,或采用不同的拼图。因为你能够改变拼图,你也能够改变交易的方法和整个架构。”

    因此,你必须辨识自己想要做什么(法则),以及自己不愿意这么做的可能理由。你之所以不愿意做某些行为的理由,可能是懒散,可能是害怕改变,可能是你不认为自己办得到以及其它理由。一旦发现自己不愿做某些行为的理由之后,列出这些行为的各种效益。举例来说,效益可能包括赚钱,或向自己证明你可以达成既定的目标。最后,不断提醒自己这些正面的理由,并把它们写在卡片上。每当发觉自己违背某些规范时,抽出卡片,专注于应有行为的正面效益。可是,如果不能坚持自己的承诺,结果还是枉然。你必须有真正要改变的意图。

    缺乏自律精神,经常是因为内部的冲突。由于你不愿意做某些应该做的事情,所以你才需要规范。毕竟来说,对于你很想做的事,难道还是要规范吗?举例来说,如果你有“扣扳机的恐惧”,就经常会找一些借口,不去做你知道应该做的事情。你会因循苟且,寻找各种合理化的借口。尝试自我分析,就可以知道交易系统的哪些部分需要自律精神。

    “如果每项行为都正确无误,结果还是不太顺利,那就不需分析,不需摆弄交易系统。这往往代表你需要休息。如果处在离婚过程中,恐怕很难赚钱。交易员需要专注,生活中的某些事件可能让你丧失专注能力,你需要暂时离开市场。”

    总之:

    1.列出书面的交易法则。

    2.列出某些特别容易发生问题的法则。

    3.扪心自问,然后写下你不愿意遵从这些法则的理由。

    4.写下你遵从这些法则的效益——效益越明确越有效。

    5.专注于这些效益。

    最后,这类自我反省的过程需要长期进行,往往是一辈子的事。惟有在最后一个交易日,你才知道自己是否失败。

    “我当然希望五年之后的自律精神更甚于目前。我们必须继续学习。”

    热爱交易,设法改进

    热爱这场游戏,这是交易成功的关键因子之一。如果你热爱某种活动,或觉得某种活动非常有趣,就更可能擅长这个活动。工作变得比较简单,而且继续保持趣味,接受挑战。你乐在其中,几乎成为一种嗜好,热忱与自信可以彼此强化。

    “我享受交易,尤其是赚钱的时候。我想我不可能放弃,除非我闯了大祸而毁灭自己。我偶尔也会兴起停止交易的念头。可是,每当我离开市场,我会有难以割舍的思念。如果你没有实际把资金投入市场,通常就很难保持兴趣与专注。所以,从这个角度来说,我永远都希望介入,即使只是为了让自己保持参与的感觉。”

    交易热忱主要来自于动机。对于许多事情,你就是自然想做或不想做。你可以强化自己的动机。每个交易员的最终动机都是赚钱。首先,你可以列举这个最终动机之前的一些中间目标。举例来说,你的中间目标可能是更严格的自律精神,或更有效的认赔方法。其次,你必须专注于这些中间目标的效益。这些效益可能包括经济安全、财务自主与退休生活。你必须专注于动机的来源。经过一段时间,它们变得越来越实际,变成一种认同与愉悦的根源。

    “动机非常重要,你必须有足够的动机才能够赚钱。除了提升自信之外,你不能让巨额盈亏影响你。自信不是自以为了不起。有些人能够持续成长,有些人不行。这完全取决于你自己。”

    减轻过度的压力

    压力可能妨碍动机,可能减少交易的愉悦感觉。压力需要接受管理。肩膀有时候需要挑起担子,但你也应该记住保罗的建议:

    “我不认为压力是一件坏事情。有时候,我知道自己必须回来。我拥有一些最棒的交易,因为我非常专注。我的妻子是很棒的生活伙伴,她有自己的事业,而且经营得有声有色。我怀疑自己有时候因此而失去专注精神。”

    “某些人认为,交易的压力远甚于其它工作,但这取决于个人的感受。你必须立即知道自己犯错,这方面有些压力。可是,任何事情都有压力。当然,还有财务压力,失掉一切的压力。”

    “压力较轻的情况下,我或许做得更好。当你开始怀疑自己是谁的时候,压力会越来越沉重。”

    “有时候,你必须强迫自己进入状态,这种动机变得比较重要。对于我来说,如果我觉得自己不像自己,那就会强迫自己进入状态。”

    如同保罗解释的,压力是一柄双刃的利剑。压力可以提供额外的动机——臀部下方的火焰,压力也可能造成干扰。你不应该害怕压力,但必须管理压力。分析交易压力的来源,然后回归基本的原则。如果压力来自于损失,那就专注于如何处理损失与重新评估。

    改善交易能力的关键在哪里?

    我向保罗请教这个问题,因为这也是我经常思考的问题。

    “对于交易来说,你或许应该研究心理学而不是数学,除非交易的对象是选择权,数学在选择权领域或许更重要。我想,这可能也是汤姆·鲍德温何以那么棒的原因,他大学主修心理学,他知道人们什么时候与为什么冒汗,以及可能的反应。”

    “你必须了解周围发生的一切。如果有人问我:‘从事交易之前应该学习什么?’我的答案是:‘心理学’。你不需要知道那些复杂的经济资料,因为很多人可以帮你分析,告诉你这些资料代表的意义。如果你打算自己研究,恐怕已经太迟了。”

    保罗·约翰逊认为,技术分析与价格图形都是心理学的反映。如果你打算成为技术分析师或场内交易员,心理学特别重要。如果你分析一份价格走势图,不妨想象市场参与者在哪种情绪状态下造成这些价格形态。“看看价格向上突破,难道不是多头的决心击败空头的意志,然后空头发现大势已去,纷纷回补?”同样,“价格开低而缓慢走高,难道不是代表多头越来越自信而空头越来越恐惧吗?”

    “走势图显示人们对于价格的反应。不论是头肩形态或楔型排列,其中都显示人们如何反应各种价位,何时出现某种行为,当价格穿越颈线时,价格走势反映了极端忧虑。这也就是所谓的‘虽然历史不会重演,但人性始终相同’。价格走势图就是如此——反映人性。”

    交易战术

    ·辨识三种恐惧情绪:害怕错失机会、害怕成功与害怕失败。

    ·宁可错失交易机会也不要发生亏损。

    ·在交易市场中,机会绝对会敲两次门。

    ·辨识害怕成功的理由,把问题中性化;专注于成功的效益而不是压力。

    ·在冷清、沉闷的行情中,务必留意“手痒”的问题。

    ·判断错误是一种正常的现象,承认这点才可能成功。

    ·留意偏执的心理。

    ·专注于交易系统,不要专注于盈亏结果。

    ·保持偏低的损失,相当于创造较大的获利。

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